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引言

在离岸信托的世界里，BVI的VISTA信托和开曼的STAR信托，是两种被广泛使用但又常被混淆的特殊信托制度。它们都诞生于21世纪初，都旨在解决传统信托法的某些局限性，也都被大量运用于"孤儿架构"（Orphan Structure）的搭建和资产保护规划中。

这两种信托在法律机制、适用场景和功能侧重上，存在着根本性的差异。理解这些差异，是为客户选择最优架构的前提。

VISTA信托的全称是Virgin Islands Special Trusts Act（维尔京群岛特别信托法），于2003年颁布，2004年生效。它的设计初衷，是解决传统信托法中的"审慎投资人规则"（Prudent Investor Rule）问题。

根据传统信托法，受托人负有对信托资产进行分散化投资、审慎管理的义务。如果受托人将信托资产集中投资于单一公司的股份，并放任该公司的经营而不加干预，一旦公司经营不善导致价值损失，受托人可能面临受益人的追诉。这一规则，使得传统信托难以有效地持有和管理家族企业的股权。

VISTA信托的核心创新，是允许信托文件明确"解除"受托人对所持BVI公司股份的投资管理和干预义务。在VISTA信托下，受托人的职责被限定为"持有股份"本身，而非对公司的经营进行监督或干预。公司的管理权，可以通过章程安排保留给委托人或其指定的董事。

STAR信托的全称是Special Trusts (Alternative Regime)（特别信托替代制度），于1997年在开曼群岛立法确立。它的设计初衷，是解决传统信托法中关于"目的信托"（Purpose Trust）和"受益人权利"的限制。

根据传统信托法，一个有效的信托必须有明确的受益人（人），而不能仅仅为了某个抽象的"目的"而存在（除非是慈善目的）。受益人享有对信托的知情权和强制执行权。这些规则，限制了信托在商业架构中的灵活运用。

STAR信托的核心创新有两点：一是允许信托为非慈善目的（Non-Charitable Purpose）而设立，甚至可以同时为"目的"和"人"而设立（混合信托）；二是将信托的"强制执行权"从受益人身上剥离，转而赋予一个独立的"执行人"（Enforcer）。受益人可以不享有任何知情权或执行权，其权益完全依赖于执行人的履职。

VISTA信托的设计初衷并非孤儿架构，而是家族企业的持股安排。它解决的是受托人"管太多"的问题，而非受益人"权利太大"的问题。

在孤儿架构中使用VISTA信托，通常需要将其与BVI的非慈善目的信托（Purpose Trust）结合使用。即，设立一个BVI目的信托，该信托持有一家BVI公司的股份（VISTA信托），而该BVI公司再持有SPV的股份。这种"信托套公司"的结构，增加了层级和成本。

资产保护（Asset Protection）是高净值人士设立离岸信托的另一核心动机。其目的是将资产转移至信托名下，使其与委托人的个人财产相隔离，从而在委托人面临债权人追索、离婚分割或强制继承等风险时，保护信托资产不受侵害。

VISTA信托的独特价值，在于其允许委托人在将资产（通过BVI公司）转入信托后，仍能保持对底层资产的实际控制。

委托人可以通过以下方式实现"控制权保留"：担任BVI公司的董事，直接管理公司资产；在公司章程中设置"Office of Director"条款，规定董事职位的任免规则，确保控制权的延续；在信托文件中排除受托人对公司事务的干预权。

这种安排，使得委托人在享受信托带来的资产隔离效果的同时，不必将资产的日常管理权拱手让给受托人。对于那些希望"既要又要"的家族企业主而言，VISTA信托具有独特的吸引力。

STAR信托的资产保护功能，主要体现在其对受益人权利的限制上。由于受益人可以不享有任何知情权或执行权，其在信托中的"利益"变得难以被外部债权人识别和追索。

STAR信托要求至少一名受托人为开曼持牌信托公司，这意味着更高的持续管理成本。如果委托人希望保留对信托资产的控制，STAR信托的机制不如VISTA信托直接。

需要强调的是，VISTA信托和STAR信托并非非此即彼的关系。在复杂的架构设计中，两者可以组合使用。例如，一个开曼STAR信托持有一家BVI公司的股份，而该BVI公司的股份又由一个VISTA信托持有。这种"套娃"结构，可以同时发挥两种信托的优势。

VISTA信托和STAR信托，代表了离岸信托法在不同方向上的创新。前者着眼于"解放受托人"，后者着眼于"限制受益人"。理解这一根本差异，是正确选择和运用这两种工具的前提。

对于正在考虑设立离岸信托的客户，我们的建议是：首先明确设立信托的核心目的（是孤儿架构、资产保护、还是家族传承？），然后评估对"控制权保留"和"受益人隐私"的需求程度，最后在专业顾问的协助下，选择或组合最适合的信托类型。

如您希望进一步了解VISTA信托或STAR信托的设立细节，或探讨其在您具体架构中的应用，欢迎与笛杨咨询的专业团队联系。